Muchas instituciones que públicamente reportaron muy precisos valores de mercado de sus acciones u obligaciones colateralizadas de deuda (CDOs y CMOs hipotecarios) están, en realidad, reportando una ficción. Están forzando a la realidad para que se ajuste al modelo en lugar de ajustarse al mercado o a los precios del mercado.

Además, el reciente colapso en casi todo el mercado de deudas ha transformado este proceso en un “ajuste al mito.”

Dado que muchas de estas instituciones están altamente apalancadas, pues emplean dinero prestado para financiar sus propios activos, la diferencia entre “modelo” y “mercado” puede asestar un duro golpe al patrimonio neto.

En efecto, para algunas instituciones, la diferencia en las valoraciones es la diferencia entre lo que aparenta ser una empresa saludable y la bancarrota. Para estas instituciones sujetar con alfileres los valores de mercado no es una tarea difícil: Simplemente deberían vender 5% de las grandes posiciones que poseen. Ese tipo de venta establecería un valor real, aunque fuera sin duda un valor más alto al que arrojaría la venta del 100% de una participación ilíquida.

En cierta manera, comprendo la renuencia institucional a enfrentar la situación. Yo también tendería a elegir el “modelo” antes que el “mercado.”